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渣打年全球外汇一览

来源:圣赫利尔 时间:2021/3/31
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外汇-一瞥

预计美元在年将下跌6-7%

关键主题

始于年的美元周期性上行长期趋势现已逆转。美联储政策转向平均通胀目标制,并愿意提供充足的全球美元流动资金,表明美元可能会继续其较长期的下行趋势。

世界其他地区的经济复苏应该会超过美国。美国预算和贸易赤字的上升可能令国际投资者忧虑。美国资产外流可能寻求更高的全球回报,美元储备或继续下降。

我们预计欧元、英镑和澳元将成为年美元普遍下跌的主要受益者。地缘政治(包括中美关系和英国脱欧)或政策意外是我们12个月看跌美元观点面对的风险。美元短期持仓也有可能引发美元短暂反弹。

关键图表

美联储转向平均通胀目标制政策意味着,美国实际收益率在未来一段时间内将保持在极低的水平。实际收益率差值将令美元承压。由于美联储还在继续提供充足的全球美元流动资金,这两者结合起来应该是美元在年普遍走弱的主要推动因素。

欧元和英镑

欧元兑美元料将升至1.30;

英镑兑美元可能朝向1.40攀升

欧元可能是美元周期性走弱的重要赢家;英镑拥有进一步走强的空间

净评估:我们在短期(3个月)和中期(12个月)看涨欧元兑美元及英镑兑美元,因为美元在年期间将延续且可能加快其周期性下跌。

理据:美国转向国际参与的策略,以及欧盟自身更紧密的政治团结,可以支持这种情绪。疫苗部署和财政刺激应提振欧盟和英国的实际增长和实际利差。

风险:全球增长意外放缓,或是欧盟或英国内部的政治不稳定性加剧,是我们所持观点的关键风险。

澳元和日圆

澳元兑美元可能升至0.80;

我们预计美元兑日圆将围绕中轴点区间震荡

澳元和日圆在不同程度上可以获益于全球经济增长和贸易改善

净评估:我们看涨澳元兑美元,同时预计美元兑日圆维持区间震荡。

理据:澳元兑美元可获益于全球经济增长改善和当前再膨胀的环境。美元兑日圆可能区间震荡,毕竟强有力的国际收支动态、高企的实际利率和避险特性带来的优势被抵消,因为养老金和保险资金外流,以寻求更高的多元化回报。

风险:地缘政治紧张局势(尤其是亚洲地区)加剧及不断变化的监管框架是关键风险。

黄金

美元走弱支撑金价上涨,但不足以跑赢大盘

核心持仓:美元走弱和债券实际收益率受限仍是利好因素

净评估:我们在中期(12个月)将黄金视为核心持仓。我们看涨黄金的观点基于美元预计进一步走弱和债券实际(剔除通胀)收益率受限。

理据:黄金在很大程度上受到债券实际收益率、美元和避险需求变化的推动。虽然我们预计年金价将反弹至每盎司1,美元左右,但黄金轻松上涨的阶段或已结束。美元走弱利好黄金,现货市场需求也在复苏。债券实际收益率以往与金价呈负相关,因实际收益率下降减少了持有黄金的机会成本。美联储的新政策框架(即平均通胀目标机制)暗示政策利率将受到限制,应有助于锁定长期美国国债收益率。这意味着通胀预期攀升或抑制实际收益率,进而支撑金价。最后,黄金仍是一种低成本的投资组合风险分散工具,因为中美之间的地缘政治紧张局势可能成为一个反复出现的主题。

风险:美元比预期更强势和债券实际收益率大幅攀升是关键风险。

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